Định giá cổ phiếu ngân hàng bằng phương pháp P/B và ROE

Cổ phiếu ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn trong vốn hóa thị trường, do đó việc định giá chính xác nhóm này có ý nghĩa quan trọng với toàn danh mục. Hai chỉ số thường dùng là P/B (giá trên giá trị sổ sách) và ROE (tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu).

Vì sao dùng P/B thay vì P/E?

Lợi nhuận ngân hàng chịu ảnh hưởng lớn từ trích lập dự phòng, khiến P/E biến động mạnh giữa các kỳ. P/B ổn định hơn vì phản ánh giá trị tài sản ròng. Khi kết hợp với ROE, nhà đầu tư có thể đánh giá ngân hàng đang tạo ra bao nhiêu lợi nhuận trên mỗi đồng vốn.

• ROE cao + P/B thấp: cổ phiếu hấp dẫn, có thể đang bị định giá thấp.
• ROE thấp + P/B cao: cần thận trọng, kỳ vọng có thể đã phản ánh hết vào giá.

Lưu ý khi áp dụng

Cần đặt chỉ số trong tương quan với chất lượng tài sản (tỷ lệ nợ xấu), bộ đệm dự phòng và tốc độ tăng trưởng tín dụng. Một ngân hàng có ROE cao nhưng nợ xấu tăng nhanh tiềm ẩn rủi ro mà chỉ số định giá đơn thuần không thể hiện hết.